事件要点 中信证券发布公告，拟增发不超过3.5亿A股，并且公布将进一步收购西南证券持有的华夏基金35.725%的股权，同时增资金牛期货至1亿元注册资本。　　我们的观点中信证券在增发后每股盈利保守预测在2.1元以上，而每股净资产有望增厚至9.5元，而当前股价07年动态PE仅为25倍，而动态PB仅为5.7倍（增发后），处于低估的区间内，我们认为在此价位上可以积极买入，同时私有化华夏基金的做法也明确显示出中信证券想要称霸买方与卖方业务的决心。　　事件点评 1、我们认为中信证券发行A股的决定是明智的，相对于H股的融资方式，A股可以使融资规模更大，迅速拉开与二三线券商的差距，保持自己在各项业务的优势地位。虽然H股的融资方式更有利于公司治理水平的提高，但是我们认为在当前证券行业超速发展的背景下，迅速做大做强是战略的重中之重，在增发之后，净资本应有望超过280亿（按照45-50元的增发价），净资产有望超过330亿。　　2、中信证券将收购西南证券持有的华夏基金35.725%的股权，在收购之后，中信证券将持有华夏基金100%的股权。在收购华夏基金之后，中信证券可能将中信基金与华夏基金合并，而新基金的资产管理规模将超过750亿（按照基金数据库的数据，华夏在07年一季度末管理规模为688亿，中信在07年一季度末为78亿），此项措施显示出中信证券想要称霸买方与卖方业务的决心。　　3、增资金牛期货资本至1亿元，很明显是为股指期货做准备，虽然股指期货无法直接为证券公司贡献很多盈利，但股指期货资格可以为中信带来更多的客户，同时放大交易量，我们还无法测算此项业务对盈利的具体影响。　　4、当前中信证券的07年动态PE仅为25倍（摊薄后），而在这样保守的盈利预测基础上，我们预计未来三年的复合增长率应超过30%，我们认为30倍的摊薄前动态PE是比较合适的，而且股指期货，直投业务，融资融券，盈利的超高速增长，都是潜在的股价催化剂，所以我们认为69元的目标价，并不显得激进。建议投资者在当前价位可以积极买入并长期持有。