证券内参：二季度的投资主题及股票组合(表) - 高手谈股

2006年二季度的投资组合 2006年二季度的投资主题及投资组合 资产配置因素：稀缺的战略性筹码（上证50） 当前，我国股市的机构投资者已经得到快速的发展，不仅机构的规模在快速增加，并且机构的类型由原来的单一化逐步走向多元化。QFII的可投资额度在逐步放大，最新批准的额度超过60亿美元，并且后续空间依然很大；今年社保基金的股票投资比例将有较大幅度上升，可能达到总资产的25%～30%；2005年保险资金在股票市场的平均投资收益率超过6%，超过其他资产的收益率，保险资金将在06年适时扩大入市规模，预计在150亿元至200亿元；市场更为重要的参与者，06年券商清理整顿基本结束，集合理财产品由原先的创新类券商，要扩大到规范类券商，目前这两类券商共有30家，按如今净资本新规则，这30家券商能承受的总规模可达2000多亿。 投资机构的多元化将大大增加市场博弈的复杂程度，各类机构为了在市场中获得更有利的位置，对市场话语权的争夺将显得非常重要。同时，2006年是中国资本市场的创新之年，股指期货的推出将更加剧各类机构对这种话语权的争夺。因此，那些对指数影响比较大的大蓝筹股票将备受机构青睐，享受高出其正常估值水平的溢价。 结合这些稀缺的大蓝筹公司股改因素，我们重点推荐：中国石化、中国联通。另外，一旦这两个公司进行股改，相对于H股有较为明显的差价，低估值因素又将降低其投资风险。 二季度最具进攻性#1——大宗商品行业 大宗商品中最为主要的有色金属，价格强势将延续，我们预计有色金属行业将是2006年业绩增长幅度最大的行业。随着一季报、中报的披露，其大幅上涨的业绩一旦得到证实，将刺激股价再次大幅上涨。 作为经济发展的基础原材料，金属需求与宏观经济密切相关，2006年世界经济增长将延续强势，下游需求继续保持快速增长。由于受资源供给增长速度的限制，有色金属价格将在低库存中维持高位，而国内钢材价格也在国际价格高企和净出口增加中反弹。 々有色金属：资源优势中的投资机会延续 从供需基本面分析，多数有色金属供需缺口仍然存在或者库存处于低位水平，2006年有色金属均价同比将大幅增长，我们继续好锌、铜的价格走势，由于库存的连续下降趋势和供给增长缓慢，锌价格周期顶部仍没有到来，而铜价的走势在低库存和投资资金的推动下，有望再创历史新高。相对而言，我们对铝价格的走势相对谨慎，因为国内铝冶炼产能仍然严重过剩，目前铝产量的供给主要受氧化铝供应紧张和国际能源价格高企的影响，随着国内国际氧化铝产能在2006年的逐步快速释放，原铝2006下半年供应将逐步面临过剩。从产业链分析，受资源供给瓶颈制约，矿产供应难以跟上需求的增长，行业利润主要向上游环节集中，资源优势的有色公司更能分享价格上升带来的利润增长，我们继续看矿石自给率较高或者未来资源供应有较快增长的有色金属公司。   基于我们总体看好二季度市场走势，二季度有望上证综指达到1400点，但是二季度市场波动幅度会比较大。因此我们认为二季度组合投资总体应该趋向稳健，所以大市值蓝筹占30%，现金占20%；基于对宏观经济未来走势的看好，预计周期性行业面临复苏，我们认为应该逐步增加该行业的配置至10%左右；基于前面我们对有色金属、银行、地产、消费、通信行业的判断，我们继续保持在这几个行业的配置。 <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/20060414120153caaee.gif" border=0> <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/20060414120204c293f.gif" border=0> <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/200604141202132b7bf.gif" border=0> <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/20060414120222b8bf2.gif" border=0> <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/2006041412023014c9c.gif" border=0> <CENTER><IMG alt="" src="http://cimg2.163.com/stock/2006/4/14/200604141202388474e.gif" border=0></CENTER></CENTER></CENTER></CENTER></CENTER></CENTER>